近日，“投资狂人”王相荣再度出手布局。5月28日，王相荣掌舵的通过旗下两家全资子公司斥资1.53亿元竞得*ST创兴（以下简称创兴资源）约9.87%股权，以25%的折价率完成一次“抄底式”投资。然而，在看似“亮眼”的投资战绩背后，公司业绩的剧烈波动、巨额商誉减值风险等隐患，正为其激进扩张的策略敲响警钟。
5月28日，创兴资源发布公告称，其控股股东浙江华侨实业有限公司持有的6700万股股份司法拍卖正式结束。其中，利欧股份旗下两家公司合计出资1.53亿元，取得创兴资源4200万股股份，占总股本的比例约为9.87%，一举成为第一大股东。
事实上，自2014年起利欧股份就开始通过频繁的并购、投资持续拓展业务版图。2020年，因理想汽车的顺利上市，利欧股份获得显著回报。
然而，好景不长。这种过度依赖投资收益的发展模式，以及巨额商誉减值使利欧股份陷入业绩剧烈波动的困境。财报显示，2024年公司归母净利润再度由盈转亏，主要原因系受投资标的股价波动拖累。
利欧股份1.53亿入局创兴资源
5月28日，创兴资源发布公告称，其控股股东浙江华侨实业有限公司（以下简称“华侨实业”）持有的6700万股股份司法拍卖正式结束。此次拍卖股份占华侨实业所持股份的65.9%，占上市公司总股本的15.75%。
竞拍结果显示，此次竞拍共有四家竞买人竞拍成功，其中，利欧股份成最大买家。
具体来看，福建平潭元初投资有限公司（以下简称“平潭元初”）以1.06亿元竞得2900万股股份，温岭利新机械有限公司（以下简称“温岭利新”）以4685.04万元竞得1300万股股份。此外，自然人钟仁志和颜燚分别以4885.12万元和3215.88万元的价格拍得1400万股和1100万股股份。
进一步梳理股权关系发现，平潭元初为福建平潭利欧投资有限公司全资子公司，而后者又是利欧股份全资子公司。此外，另一竞拍机构温岭利新同样为利欧股份全资子公司。
通过本次交易，利欧股份旗下两家公司合计出资1.53亿元，取得创兴资源4200万股股份，占总股本的比例约为9.87%，一举成为重要股东之一。
对于股权拍卖结果，创兴资源在公告中指出，待司法拍卖及协议转让涉及的股份全部完成过户登记后，华侨实业将彻底退出公司股东行列，不再持有任何股份。这意味着公司控股股东及实际控制人将发生变更，控制权格局面临重大调整。
从竞拍价格来看，截至5月29日收盘，创兴资源股价报4.86元/股，而利欧股份旗下公司的竞拍均价约为3.64元/股，相当于当前股价的75%，折价幅度达25%。
5月30日，创兴资源再度涨停，8个交易日内录得5个涨停，累计涨幅为37.10%，最新总市值达21.67亿元。
分析两家公司的业务布局可以发现，利欧股份的主营业务呈现双轮驱动格局，主要由机械制造和数字营销两大板块构成。而创兴资源的业务布局则涵盖建筑装饰、移动信息服务以及新兴的算力服务三大领域。值得注意的是，创兴资源的算力服务业务仍处于“培育期”，尚未产生实际收入，公司仍高度依赖建筑装饰业务，贡献了公司超七成的营收来源。
就业务协同性而言，两家公司的现有主营业务存在明显差异，暂未显现出显著的产业关联性。因此，此次股权交易看起来或许更倾向于财务投资性质，而非产业整合。
财报数据显示，2025年第一季度创兴资源共实现营业收入24.77万元，同比骤降97.83%，净利润亏损529.09万元，同比下滑311.83%。
“投资狂人”王相荣的资本局
事实上，在王相荣的资本运作下，自2014年起利欧股份便通过频繁的并购、投资持续拓展业务版图。
1972年，王相荣出生于台州温岭。1995年，年仅23岁的王相荣创立温岭市新科水泵研究所，开启创业之路。1999年一次欧洲考察中，他敏锐发现花园泵的市场机遇，即欧洲市场需求旺盛，而国内生产成本仅为欧洲的一半。凭借这一洞察，他成功打开欧洲市场，为利欧股份的崛起奠定基础。
2007年4月27日，35岁的王相荣带领利欧股份登陆深交所中小板，成为当时最年轻的上市公司董事长之一。2007年至2009年，公司净利润保持高速增长，增长幅度一度达到30%以上。
上市后的资本运作展现了王相荣的战略眼光。据了解，他先是成立实业有限公司，之后又收购了三家工业泵企业，成功将资本版图拓展至水利、电力和石油化工领域。
然而，2010年至2012年公司遭遇发展瓶颈，业绩增速放缓，甚至在2012年出现净利润腰斩的情况。而这也促使王相荣在2014年启动战略转型，开启多元化布局。
在转型期间，王相荣带领利欧股份展开了一系列收购、投资动作。据统计，公司陆续收购了漫酷广告、海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、碧橙网络、益家互动、盛夏星空、悦途网络、天津世纪鲲鹏、车和家、智趣广告、热源网络、异乡好居等二十余家公司的部分或全部股权，交易总金额超过50亿元。
其中，最具代表性的当属对理想汽车的投资。公开资料显示，2016年4月，利欧股份在北京车和家信息技术有限公司（理想汽车前身）的A轮融资中领投，以3.5亿元拿下其11.7%的股权。
2017年，利欧股份又追加投资1亿元。由于期间理想汽车因自身需求已完成几轮融资，故此次增资完成后，利欧股份持有其9.995%的股权。
2020年理想汽车登陆纳斯达克，据悉，利欧股份以初始投资额4.5亿元，最高时获得106亿元市值回报。
年报显示，2020年利欧股份实现归母净利润47.72亿元，同比暴增超14倍。值得注意的是，其中投资理想汽车确认的公允价值变动收益就高达60.05亿元，对净利润的影响达45.04亿元。因此，利欧股份当年的扣非净利润仅为2.83亿元。
尝到甜头的王相荣继续在资本市场寻找机会。2021年11月16日，利欧股份发布公告披露，其全资子公司利欧投资拟以5000万美元参与投资TBCA投资基金，该基金的投资标的为马斯克在2002年创立的SpaceX。然而事与愿违，这项投资最终因基金方拒绝接受而被迫撤回。
在SpaceX投资遇挫后，王相荣迅速调整方向，于2023年布局AIGC这一新兴领域。2024年，利欧泵业“5G全连接工厂的智能制造和智慧运营解决方案”入选浙江省人工智能应用场景名单，同时利欧泵业被认定为浙江省人工智能应用标杆企业。
利欧股份的隐忧
利欧股份的多元化投资策略犹如一把双刃剑，在带来可观收益的同时，也为公司经营埋下隐忧。
以理想汽车的投资案例来看，虽然这笔投资曾为公司带来巨额回报，但随着理想汽车股价波动，公司业绩也随之起伏。
随着理想汽车成功上市，公司2020年净利润飙升至47.72亿元，但扣除非经常性损益后的净利润仅为2.83亿元，这一差距凸显出公司对投资收益的高度依赖。此后又因理想汽车股价波动，致使利欧股份几次陷入亏损境地，这种大起大落的表现令人担忧。
从具体数据来看，公司年报显示，2022年利欧股份实现营收202.8亿元，但其归母净利润为亏损4.43亿元。深入分析亏损原因可以发现，主要系持有的理想汽车股票确认的公允价值变动损失所致。具体而言，2022年公司持有的理想汽车股票以及报告期出售的部分理想汽车股票合计确认的损益金额约为-7.29亿元，该部分对归母净利润影响金额约为-5.47亿元。
值得注意的是，这种影响一直持续到2024年。2024年，利欧股份虽然实现营业收入211.71亿元，同比增长3.42%；但净利润却亏损2.59亿元，再次由盈转亏。公司解释称，这主要缘于公司持有的理想汽车股票以及报告期处置的部分理想汽车股票合计确认的损益金额约为-8.21亿元，影响公司归母净利润金额达-6.16亿元。
尽管对外投资的波动风险较大，但利欧股份近年来仍“热衷”于证券投资业务。2021年7月，公司董事会首次审议通过证券投资议案，批准使用不超过20亿元自有资金进行证券投资，旨在提升资金使用效率。此后2022年7月末、2023年7月末、2024年7月末，利欧股份均发布了进行证券投资的公告，投资额度更是上调至30亿元。
进一步分析可以发现，利欧股份面临的风险还有频繁的并购活动埋下了巨额商誉减值的隐患。回顾历史数据，利欧股份2018年亏损18.6亿元，主要原因就是计提了巨额商誉减值。截至当年年末，公司减值损失高达18.09亿元。2021年，利欧股份亏损10.2亿元，主要原因也是巨额商誉减值计提。据2021年年报披露，公司应确认商誉减值损失14.18亿元。
综合来看，在这种多元化投资策略下，利欧股份的业绩波动较大。数据显示，2020年至2024年，利欧股份归母净利润47.72亿元、-10.19亿元、-4.43亿元、19.66亿元、-2.59亿元。
从投资理想汽车到入主创兴资源，王相荣的资本扩张还在继续，但如何在规模扩张与稳健经营之间找到平衡点，将成为决定这家企业能否实现可持续发展的关键所在。毕竟，企业的长期价值最终还是要建立在扎实的经营基础之上，而非单纯依靠资本运作。
责任编辑丨陈斌
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