日本国债持续遇冷，财务省或就发债事宜探询市场意见

尽管日本的海外资产创下历史新高，但同时也失去了34年来的全球最大对外净资产国地位。

5月27日，日本财务省公布了截至2024年底对外资产及负债余额。从政府、企业及个人在海外所持资产中扣除海外投资者对日投资，日本对外净资产余额为533.05万亿日元，尽管连续6年创历史新高，但仍被德国超越。

随后财务大臣加藤胜信发表讲话试图安抚投资者情绪：鉴于日本的净外部资产也在稳步增长，不应仅凭排名视日本债券地位发生重大变化的迹象。在超长债券收益率上升的情况下，政府将稳定发行国债，尽管这可能会增加偿债成本并给支出带来压力。

同一天日本20年期国债收益率日内累计下跌10个基点至2.405%。目前市场静待周三的40年期国债拍卖。

有报道称，在此微妙时刻，日本财务省就政府债券的合适发行规模广泛向市场参与者发出调查问卷。



对日本来说，日元走弱导致了外国资产和负债的增加，但资产增长速度更快，部分原因是海外商业投资的扩大。

根据财务省的数据，2024年，日本公司对外国直接投资保持了强劲的胃口，特别是在美国和英国。具体来看，金融、保险和零售等行业吸引了日本投资者的大量资金。

瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示，日本越来越多地将资金分配给直接投资领域，而非外国债券，这意味着更难快速将资金汇回国内。当风险出现时，国内投资者会出售外国债券，但他们不会从轻易海外资产撤离。

未来对外投资的轨迹可能取决于日本公司是否继续扩大海外支出，尤其是在美国。随着美国总统特朗普所谓的对等关税政策生效，一些公司可能会受到激励，将生产或资产转移到美国，以分摊关税风险。



另一方面，日本经济财政兼再生大臣赤泽亮正透露，希望能借6月G7峰会的时机与美方达成共识，日本提出的条件包括扩大农产品进口、简化汽车进口程序、造船领域合作。日本内阁还决定，将动用3880亿日元预备费作为紧急应对方案的一部分。

长期以来，得益于超低利率和本国央行的兜底，日本国债一直保持稳定。

上周，日本国债剧烈震荡，连续多日无人出价，在全球债市中的受关注程度超过了美债。高盛认为，寿险公司因缺口扩大而需求锐减，叠加财政担忧加剧、资产密集型再保险交易引发的抛售，导致日本国债市场买家稀少。

同时，由于投资者对美债的信仰出现动摇，市场不安的情绪并未解除，对于传统的安全资产仍存疑。高盛认为，若无实质性的宏观经济政策应对高通胀，这种波动将反复出现。