全球经济展望：美联储会议前夕，预计美国就业增长将趋于平缓

 

　　8 月美国雇主招聘意愿低迷，失业率或升至近四年高位，进一步印证劳动力市场活跃度下降。

　　根据调查的中位数数据，经济学家预计 8 月新增就业岗位约 7.5 万个，失业率将达 4.3%。若就业人数连续四个月环比增长不足 10 万，将成为 2020 年疫情初期以来最弱的增长周期。

　　美国劳动力市场增长乏力：

　　美国劳工统计局周五发布的就业数据，将成为美联储官员在 9 月政策会议前的关键参考依据。部分官员对就业增长放缓的担忧较轻，原因是就业增长放缓的同时，劳动参与率也在下降；此外，当前通胀呈逐步上升趋势，他们对降息持谨慎态度。

　　而另一些官员（如美联储理事沃勒）则表示，近几个月招聘增速放缓，意味着美联储应推进今年的首次降息。

　　未来一周，尽管就业报告尚未发布，投资者仍将关注多位美联储官员的讲话，包括圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托・穆萨勒姆、纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯以及芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦・古尔斯比。美联储还将于周三发布《 beige book 》（褐皮书），汇总各地经济见闻。

　　随着企业聚焦控制成本（如应对更高的进口关税），招聘需求已逐渐减弱。定于周三发布的另一项数据预计显示，7 月职位空缺数较前一月下降，或将降至 2021 年以来的最低水平之一。

　　为推动就业增长提速，美国总统特朗普正试图通过关税政策扭转贸易失衡、刺激长期投资，并促进关键商品及原材料的国内生产。

　　在即将到来的假期缩短周（注：指因假期导致工作日减少的一周），其他需关注的数据包括：供应管理协会（ISM）8 月制造业及服务业采购经理人指数（PMI）。周四发布的政府数据可能显示，7 月商品和服务贸易逆差大幅扩大 —— 此前初步数据显示，在关税上调前，进口商品数量已出现激增。

　　加拿大也将发布就业数据，预计在贸易紧张局势下，8 月加拿大劳动力市场仍将保持疲软。周五发布的数据显示，贸易受挫已导致加拿大经济陷入近两年来的首次萎缩。

　　7 月加拿大商品贸易数据可能显示，尽管出口或从 4 月的三年低位缓慢回升，但贸易逆差仍将维持高位且持续存在。

　　此外，从欧元区到土耳其的通胀数据、英国政策制定者的重要证词，以及亚洲各地的经济活动数据，都将是本周全球经济的亮点。

　　亚洲

　　对澳大利亚和韩国而言，本周是数据密集周，将发布包括二季度 GDP 在内的多项数据。经济学家预计，将于周三发布的数据显示，澳大利亚二季度经济增长提速，而韩国经济则维持持平。

　　澳大利亚还将在周一发布二季度库存及建筑许可数据，周四发布出口及家庭支出数据。韩国将于周二发布出口数据（预计 8 月出口活动放缓）及消费者价格指数（预计环比回落）。

　　泰国、越南也将发布采购经理人指数（PMI）。

　　日本将于周一发布二季度资本支出及企业利润数据，本周还将发布 7 月现金收入及家庭支出数据。

　　印度尼西亚和泰国将发布消费者价格数据，菲律宾也将公布通胀数据。目前通胀压力正逐步缓解，预计这些数据将显示当月物价基本持平或环比回落。

　　此外，新加坡将于周五发布零售销售数据。马来西亚央行预计将于周四将利率维持在 2.75% 不变。

　　欧洲、中东及非洲

　　欧元区本周将发布多项数据：周一发布失业率，周二发布通胀数据，周五发布 GDP 修正值。这些数据将遵循新规则发布 —— 媒体将不再能在数据正式发布前提前获取信息。

　　上周五欧元区四大经济体（注：通常指德国、法国、意大利、西班牙）经济数据表现好坏参半，经济学家预计本周发布的通胀数据将略高于欧洲央行（ECB）设定的 2% 目标。这可能会让本就准备在 9 月 11 日会议上维持利率不变的官员们更有底气。

　　周一，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔・施纳贝尔和皮耶罗・西波隆将在法兰克福举行的 2025 年欧洲央行法律会议上主持小组讨论，欧洲央行行长拉加德将发表晚宴演讲。

　　周三，拉加德还将以欧洲系统性风险委员会（ESRB）主席的身份发表讲话；周四，西波隆将在布鲁塞尔向议员们作证。政策制定者将于周四进入会议前的 “静默期”（注：指政策会议前停止公开评论经济及货币政策的时期）。

　　在欧元区各国数据中，德国工厂订单数据可能会受到关注 —— 该数据可作为美国关税对制造业影响的早期信号。

　　通胀将是整个地区的关注焦点：

• 周三：预计土耳其 8 月年化通胀率将有所回落，但仍将高于 30%。若有迹象显示通胀压力减弱，土耳其央行或有望进一步降息。
• 周四：预计瑞士 8 月通胀率将连续第三个月高于零 —— 这是瑞士国家银行（SNB）9 月季度利率决议前的最后一份通胀报告。
• 同日：瑞典将发布通胀数据。分析师预计，瑞典央行（Riksbank）关注的 CPIF 通胀指数（消费者价格指数，含固定利率住房成本）将升至 2024 年初以来的最高水平。

　　英国方面，周三英国央行官员在议会的证词将是本周亮点。本月利率决议投票出现史无前例的分歧，持不同立场的政策制定者（包括行长安德鲁・贝利）均计划发言。周五将发布零售销售数据。

　　拉丁美洲

　　墨西哥总统辛鲍姆将于周一宣布议会年度会议开幕。其讲话中关于经济优先事项的内容将受到关注。

　　巴西将于周二发布二季度 GDP 数据，预计经济增速将放缓。尽管巴西经济可能实现连续 16 个季度扩张，但预计其季度环比增速为 0.4%，同比增速为 1.9%，均低于前期数据。

　　其他数据方面：智利将于周一发布 7 月经济活动数据，预计同比增长 2.2%；秘鲁同日发布 8 月通胀数据。哥伦比亚将于周五发布通胀数据，调查显示，分析师预计其年化通胀率将升至 5% 以上。