年内A股定增募资金额同比大增超6倍，券商承销与认购双发力

界面新闻记者 | 陈靖



今年以来，A股定增市场明显回暖。

Wind数据显示，截至7月30日（按发行日期计），A股已有76家上市公司完成定增，增发股份数量总计882.25亿股，实际募资总额达6633.02亿元，与去年同期相比，同比增幅达667.15%。

多位受访人士告诉界面新闻，今年定增市场的回暖是多重利好因素共同作用的结果。例如去年9月证监会发布的并购六条，为市场注入了新活力。

今年定增规模爆发还与国有银行大额定增有关，直接拉高了定增市场的募资总额。目前，中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）、交通银行（601328.SH）、建设银行（601939.SH）已完成合计约5200亿元定增，上述银行分别募资1650亿元、1300亿元、1200亿元以及1050亿元。



国金证券投行人士告诉界面新闻，“宏观经济环境改善、产业需求扩大及政策松绑，是今年定增市场火热的重要原因，也标志着A股市场融资功能的修复。今年以来，国内经济环境渐好，宏观经济指标回暖促使企业融资需求增加，上市公司更愿意通过定增获取资金以扩大生产或拓展业务。”

“此外，随着机构投资者话语权提升与定价机制市场化改革深化，定增市场正从‘规模扩张‘转向‘结构优化’，为实体经济高质量发展提供长期资本支持。”上述国金证券投行人士表示。



私募排排网研究员隋东对界面新闻指出，“宏观经济的持续复苏增强了企业的扩张意愿，与此同时，战略投资者认定标准的放宽等措施，有效降低了企业的融资门槛，审核流程的优化也显著提升了发行效率。此外，年内定增项目普遍展现出的赚钱效应，也极大地激发了各类投资者的参与热情。”

作为资本市场中重要的金融机构，券商正积极把握这一市场机遇，迎来投行业务发展的契机。

一方面，券商通过担任主承销商或财务顾问等角色，为上市公司的定增提供专业服务，从而开拓投行业务的增长空间。

在定增的发行费用中，券商的保荐、承销或财务顾问费用通常占据较高比例。例如，光电股份 （600184.SH） 日前披露，此次定增的发行费用为1055.05万元，其中保荐承销费用就达到了979.2万元。Wind数据显示，在今年以来定增的76家上市公司中，有62家公布了定增的发行费用，金额合计为9.04亿元。

发行费用涵盖印花税、律师费、审计验资费、信披费用等多个类目，不过保荐承销费用或财务顾问及承销费用通常占比最高。以佰维存储（688525.SH）为例，其通过定增实际募资19亿元，发行费用为2931.46万元，该项目由华泰联合证券保荐，其中保荐和承销费用达2549万元，占发行费用的86.95%；再如三友医疗（688085.SH），通过定增募资2.14亿元收购水木天蓬，发行费用1007.99万元，其中财务顾问及承销费821万元，此项目的财务顾问为东方证券（600958.SH）。

从行业竞争格局来看，头部券商在定增市场中占据了较大的市场份额。据界面新闻梳理，在年内的上市公司定增中，有31家券商担任了定增的主承销商。

其中，中信证券（600030.SH）担任了21家上市公司的主承销商（包含联席主承销商），中信建投（601066.SH）、国泰海通（601211.SH）分别担任13家、10家上市公司的主承销商，华泰联合证券、中金公司（601995.SH）、东方证券（600958.SH）担任主承销商的次数也均在5次以上。

同期，有16家券商担任了上市公司定增的财务顾问，其中，东方证券担任了3家上市公司的财务顾问，中信证券担任了2家上市公司的财务顾问。

另一方面，券商还积极通过认购增发股份抢占投资先机。截至7月30日，年内已有8家券商和5家券商资管公司合计参与了25家上市公司的定增，合计认购次数为46次。

其中，广发证券（000776.SZ）表现最为活跃，参与了14家上市公司的定增，位居行业首位；华安资管紧随其后，参与了12家上市公司的定增；国泰海通证券参与了5次定增，中金公司、中信证券资管均参与了3次定增，中国银河资产参与了2次定增，其余7家机构分别参与1次定增。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞对界面新闻表示，“券商积极参与上市公司定增具有多方面的积极意义。券商认购优质上市公司增发的股份，不仅能够增厚自身收益，还有利于优化资源配置，有力地支持实体经济发展与产业升级。”

“此外，支持上市公司开展以并购为目的的定增，还有助于帮助上市公司整合产业链资源，增强市场竞争力。头部券商的大额认购也向外界传递出积极信号，可有效提振投资者信心与交投活跃度，维护市场的健康稳定运行。”张翠霞解释。

国金证券投行人士对界面新闻进一步表示，“过去两年，部分机构将定增视为‘折扣套利工具’，过度依赖短期折价空间。当前机构策略呈现三大特征：一是从‘单一折扣驱动’转向‘基本面+折价率双重验证’，险资和社保基金参与硬科技领域定增时，会联合投研团队对技术路线、订单能见度等指标深度尽调；二是从‘短期交易导向’转向‘长期配置思维’，公募基金提升了对基础化工、有色金属等行业的配置比例，更看重定增标的与长期持仓组合的协同性；三是从‘被动接受定价’转向‘主动参与定价’，私募通过量化模型筛选标的，结合折扣率、行业轮动及ESG因子优化配置。”

对于接下来的定增市场，多家机构研判仍会保持增长趋势。财通基金对界面新闻表示，“伴随A股上市公司并购重组进入活跃期，并购重组正在成为市场重要的投资主题。定增市场投资者可以通过配套融资参与到优质并购交易中，进而有机会共享优质并购重组估值提升和投资价值提升的红利。”